01 什么是负责任投资？ 

通常而言，负责任投资（Responsible Investment）是指将环境、社会和治理（Environmental, Social and Governance）这些ESG因素纳入投资决策的一种投资策略和实践，因为ESG因素不仅影响企业的长期可持续发展，也会影响投资回报和风险管理。 

负责任投资的概念并不新鲜，早在上世纪60年代就有一些基于道德或宗教原则的排除性筛选法（Exclusionary Screening），即将某些不符合标准或有争议的行业或公司排除在投资范围之外。随着社会对企业社会责任、气候变化、人权等问题的关注度提高，越来越多的机构和个人开始采用更积极主动、更全面综合、更注重价值创造的负责任投资方法。 

2006年，联合国支持下成立了“负责任投资原则”（Principles for Responsible Investment，简称PRI），作为首个明确倡导ESG投资的国际组织。截至2022年底，PRI全球签署机构已经突破5300家。PRI提出了六项基本原则，要求签署方承诺： 

- 将ESG问题纳入分析过程和决策制定过程

- 作为积极的所有者，将ESG问题纳入所有权政策和实践

- 寻求被投资的主体对ESG相关问题进行适当披露

- 促进投资行业广泛采纳并贯彻落实负责任投资原则

- 合作以提高实施和执行负责任投资原则的效果

- 汇报执行负责任投资原则的情况和进展 

此外，还有其他一些国际组织或倡议也推动了负责任投资的发展，如联合国环境规划署金融倡议（UNEP FI）、联合国全球契约组织（UNGC）、欧盟可持续金融行动计划（the Sustainable Finance Action Plan）等。 

02 负责任投资的类型与特点 

根据PRI以及全球可持续投资联盟（GSIA）的相关分类方法，负责任投资大致可以分为以下几种类型： 

- 排除性筛选法（Exclusionary Screening）：将某些不符合标准或有争议的行业或公司、国家等排除在投资范围之外（例如武器、烟草、动物实验等）

- 负面/最低限度筛选法（Negative/Minimum Standards Screening）：将某些不符合最低ESG标准或表现较差的行业或公司排除在投资范围之外

- 正面/最佳实践筛选法（Positive/Best-in-Class Screening）：选择某些符合最高ESG标准或表现优异的行业或公司进行投资

- ESG整合法（ESG Integration）：将ESG因素作为一种重要的分析工具和决策依据，并与传统的财务分析相结合

- 主题性投资法（Thematic Investing）：专注于某些具有明确ESG主题或目标的行业或公司进行投资

- 影响力投资法（Impact Investing）：寻求在获取可衡量的社会和环境效益的同时实现金融回报

- 积极所有权法（Active Ownership）：通过参与股东大会、提出议案、进行对话沟通等方式来影响企业改善其ESG表现 

不同类型的负责任投资方法具有不同的特点和适用场景。一般来说，排除性筛选法是最简单也最传统的方法，但也可能导致错失一些潜在价值或改善空间较大的企业；正面/最佳实践筛选法是更积极也更主流的方法，但也需要更多地考虑行业差异和基准问题；ESG整合法是更全面也更先进的投资策略。 

03 负责任投资的益处与挑战 

负责任投资不仅有利于促进社会和环境的可持续发展，也能为投资者带来多方面的好处，包括： 

- 降低投资风险：通过考察企业的ESG表现，投资者可以有效地识别和规避一些潜在的法律、道德、声誉或运营方面的风险。

- 提高投资收益：研究表明，ESG投资与传统投资相比，并不会牺牲收益，反而可能带来更高的长期回报。这是因为ESG投资可以帮助企业提高资源利用率、降低成本、优化管理、增强创新能力和竞争优势等。

- 满足社会责任：通过ESG投资，投资者可以实现自身价值观与社会价值观的一致性，为解决全球性的挑战（如气候变化、贫困、人权等）做出贡献。 

尽管如此，负责任投资仍然可能面临如下几方面的挑战： 

- ESG信息披露不充分、不标准、不可靠：很多上市公司没有完整、及时、透明地披露自己的ESG相关数据和行为，导致投资者难以获取和分析有效的信息。同时，由于缺乏统一的ESG评级标准和方法，不同的评级机构或平台可能给出相差很大的结果。

- 投资策略有待推广、优化、创新：目前国内外对于如何将ESG因素纳入投资决策和管理过程还没有形成共识，各种投资策略（如负面筛选、正面筛选、主题投资、影响力投资等）各有优劣，需要根据具体情况选择和调整。此外，负责任投资也需要更多的创新思维和技术支持，比如利用人工智能、区块链等手段提高ESG信息获取和分析的效率和精度。

- 负责任投资与监管环境、市场环境不匹配：在一些国家或地区，负责任投资可能会受到政策法规的限制或约束，比如对于碳排放或社会责任等方面没有明确或严格的要求。另一方面，市场环境也会影响ESG投资的效果，比如消费者对于绿色产品或服务的认知和需求还不够高，或者存在一些短视或利益驱动的行为。 

为此，相关政府和市场监管机构应该制定和完善ESG信息披露的标准和要求，加大对于违规或失信企业的惩罚力度，提高ESG信息披露的质量和可信度，加强对于消费者和公众在绿色消费或社会责任方面的教育和引导。同时，也可鼓励和支持第三方机构或平台提供更多的ESG数据和分析服务，增加ESG信息的透明度和可获取性。而对投资者而言，应该根据自己的目标和风险偏好，选择合适的ESG投资策略，并不断调整和优化以适应市场变化，避免短视或利益驱动的行为。 

04 金融机构如何开展负责任投资 

在中国，负责任投资的理念和实践正在逐步推进，金融机构作为重要的参与者，应该如何体现负责任投资呢？总体来看包含以下几点： 

- 遵循国际标准和原则。例如，联合国负责任投资原则（PRI）是首个明确倡导ESG投资（负责任投资）的国际组织，旨在引导负责任投资者，在气候行动和联合国可持续发展目标（SDG）等议题上达到全球共同繁荣。目前，已有多家公募基金公司加入了PRI。

- 建立完善的制度和流程。例如，制定ESG政策、战略和目标；建立ESG评估、监测和报告机制；加强ESG培训、沟通和协作；提高ESG信息披露的透明度和质量等。

- 推进产品创新和服务优化。例如，开发符合ESG要求的金融产品和服务；支持绿色产业、低碳经济、社会福利等领域的投融资；引入第三方评级、认证或咨询机构提升产品品质；满足客户多元化的需求和期望等¹²。 

而律所等中介机构，在金融机构负责任投资的过程中亦可以提供以下几方面的服务： 

- 帮助金融机构建立和完善ESG合规体系，包括制定ESG政策、流程和标准；审核和评估ESG风险和机会；提供ESG相关的法律意见、培训和咨询等。

- 协助金融机构进行负责任投资的谈判、签署和履行，包括参与投资协议、合伙协议等文件的起草、修改和审查；保障金融机构的合法权益；处理投资过程中可能出现的法律争议或纠纷等。

- 为金融机构提供与负责任投资相关的最新法律动态、政策解读和案例分析，帮助金融机构及时了解并适应市场变化，把握发展趋势，优化投资决策。